Bericht zur Funktionsweise organisierter Handelssysteme (OTF)

Im gegenständlichen Konsultationspapier bewertet die ESMA primär das Regelwerk für organisierte Handelssysteme (organised trading facilities, OTFs). OTFs, die durch die MiFID II neu definiert wurden, unterliegen zum Teil abweichenden Organisations- und Transparenzanforderungen im Vergleich zu geregelten Märkten und multilateralen Handelssystemen (multilateral trading facilities, MTFs). Ein wesentliches Definitionsmerkmal ist das Zusammenführen von Kaufs- und Verkaufsorder für Schuldverschreibungen, strukturierte Finanzprodukte und Emissionszertifikate nach eigenem Ermessen.

Die ESMA erachtet das Regelwerk von MiFID II/MiFIR für OTFs überwiegend für angemessen und empfiehlt nur wenige gesetzgeberische Anpassungen. Es soll bspw. klargestellt werden, dass sich das Eigenhandelsverbot gem. Art. 19 Absatz 5 MiFIR nur auf MTF bezieht und nicht für die Wertpapierfirma, die das MTF betreibt, gilt. Die Auslösebedingungen für die Zulassungspflicht als Handelsplatz sollten aus Sicht der ESMA klarer gefasst werden. Die ESMA lehnt die Einführung eines Schwellenwerts für die Zulassungspflicht als OTF ab. Abgesehen von der Zulassungsfrage werden Vorschläge zur Erleichterung der regulatorischen Anfo...